2018年6月(yuè)21-22日，由中國鋼鐵工業協會主辦，中國期貨業協會特别支持，上海期貨交易所、大(dà)連商品交易所、鄭州商品交易所、上海清算(suàn)所協辦，中國國際貿易促進委員(yuán)會冶金行業分(fēn)會和(hé)商丘華安鋼材市場(chǎng)有限公司承辦，新加坡交易所、華泰期貨有限公司、北(běi)京華融啓明(míng)風險管理(lǐ)技術股份有限公司提供支持的(de)“2018年（第三屆）中國鋼鐵金融衍生品國際大(dà)會”在上海浦東香格裏拉酒店(diàn)舉行。
6月(yuè)22日，10位重量級專家分(fēn)别圍繞宏觀和(hé)産業金融等方面展開演講，下(xià)面小編爲大(dà)家奉上大(dà)會的(de)精彩幹貨：
▍中國鋼鐵工業協會副會長(cháng)屈秀麗：
2018年上半年，世界經濟保持增長(cháng)，全年預計世界經濟增速3.9%，美(měi)國、歐洲、英國等發達經濟體複蘇明(míng)顯；我國經濟穩中向好，一季度GDP增速爲6.8%，工業增加值、固定資産投資、進出口均保持增長(cháng)；市場(chǎng)環境不斷改善，全年去産能3000萬噸，取締“地條鋼”、環保、安全監管執法爲鋼鐵行業創造的(de)良好的(de)市場(chǎng)環境；鋼鐵企業積極努力，持續貫徹落實推進供給側改革，加強内部管理(lǐ)，提高(gāo)勞動生産率，降本增效。
2018年上半年鋼鐵行業運行情況：第一，鋼鐵生産總體平穩，優勢産能得(de)到釋放。1~5月(yuè)，根據國家統計局數據，粗鋼、鋼材産量增加，生鐵産量下(xià)降，可(kě)以看到今年的(de)特點是生鐵産量下(xià)降，廢鋼産量增加，鐵礦石價格無大(dà)幅上漲的(de)基礎。第二，鋼材出口同比下(xià)降，進口相對(duì)平穩。出口價格方面，相比去年同期的(de)681美(měi)元，每噸上漲191美(měi)元，漲幅28.3%。第三，市場(chǎng)供需總體平衡，鋼材價格波動運行。截至6月(yuè)15日，鋼材價格指數比年初下(xià)降3.69%，同比上漲19.98%。1-6月(yuè)平均指數113.85點，同比上漲14.31%。第四，行業效益保持增長(cháng)，财務狀況繼續改善。1-4月(yuè)，銷售成本上升幅度低于收入增長(cháng)幅度，是行業效益改善的(de)重要原因，今年銷售利潤率達到工業行業平均水(shuǐ)平（6.24%）。
全球經濟處在複蘇時(shí)期，國際貿易環境更爲複雜(zá)。總體而言，近期頻(pín)繁發生的(de)貿易摩擦對(duì)鋼鐵行業直接影(yǐng)響有限，原因在于2018年中國對(duì)美(měi)國出口鋼材隻有118萬噸，但間接影(yǐng)響（通(tōng)過其他(tā)國家和(hé)機電産品出口）和(hé)對(duì)國内市場(chǎng)預期的(de)影(yǐng)響不能忽視。随著(zhe)國際市場(chǎng)需求增加、價格上漲，我國鋼鐵産品具有較強的(de)競争力，預計後期鋼材出口不會有太大(dà)的(de)下(xià)降，全年有望保持去年水(shuǐ)平。
我國經濟穩中向好，鋼材需求總體平穩。2018年經濟增長(cháng)目标6.5%左右，穩中求進是我國經濟總基調，鋼材需求有望保持平穩。目前鋼材社會庫存和(hé)企業庫存均處于相對(duì)低位，對(duì)後期市場(chǎng)壓力減弱。但同時(shí)，産能釋放較快(kuài)，市場(chǎng)供應壓力增大(dà)，固定資産投資增幅回落，尤其是基礎設施投資增幅大(dà)幅回落，值得(de)關注。總體來(lái)看，後期鋼材市場(chǎng)面臨供大(dà)于求的(de)威脅，但因成本高(gāo)位支撐，鋼材價格将會小幅波動運行。
近期環保監管不斷加嚴，企業生産經營壓力仍較大(dà)，企業環保投入和(hé)運行成本均将大(dà)幅增加。其次，原燃材料價格處于高(gāo)位，除鐵礦石外，煤炭、焦炭、廢鋼價格仍呈上漲态勢，保持效益增長(cháng)難度加大(dà)。企業融資難、融資貴的(de)問題仍然存在，1-4月(yuè)份會員(yuán)企業财務費用(yòng)支出同比上升7.09%，其中利息支出同比增長(cháng)20.1%。
下(xià)一步行業的(de)重點将是進一步貫徹落實黨的(de)十九大(dà)精神和(hé)年初鋼鐵協會理(lǐ)事擴大(dà)會确定的(de)工作任務，黨的(de)十九大(dà)對(duì)經濟工作明(míng)确提出要貫徹新發展理(lǐ)念，建設現代化(huà)經濟體系，下(xià)半年行業的(de)工作目标則包括去産能、控産量、穩市場(chǎng)，優品種、提質量、抓環保和(hé)去杠杆、降成本、保效益。
希望大(dà)家齊心協力，共同維護鋼材市場(chǎng)的(de)穩定，爲鋼鐵企業結構調整、轉型升級創造良好的(de)市場(chǎng)環境，實現我國鋼鐵行業真正由大(dà)變強。
▍交銀國際董事總經理(lǐ)、研究部主管洪灏：
從二戰結束後，美(měi)國制造業占全經濟就業比例在不斷減少。特别是九十年代以後，中國進入世界貿易組織後，美(měi)國制造業就業人(rén)數基本上歸零，整個(gè)美(měi)國實體行業基本上被掏空了(le)。随著(zhe)美(měi)國第二産業就業人(rén)數不斷減少，達到曆史新低，同時(shí)美(měi)國十年國債收益率，也(yě)達到了(le)曆史新低。值得(de)注意的(de)是，每一次長(cháng)端收益率突破下(xià)行通(tōng)道的(de)上限時(shí)，都伴随著(zhe)全球某一個(gè)國家、某一個(gè)地區(qū)、某一個(gè)市場(chǎng)一輪新的(de)危機。
中國在積累了(le)二十多(duō)年以後，在外儲曾經一度達到4萬億美(měi)元的(de)時(shí)候，當我們持有的(de)美(měi)債達到一萬多(duō)億美(měi)元的(de)時(shí)候，中國不再滿足于現有的(de)低端行業，我們開始産業升級。比如，現在全球最大(dà)的(de)機器人(rén)應用(yòng)在中國的(de)制造業以及其他(tā)的(de)一些高(gāo)端行業開始出現。
随著(zhe)中國産業升級，中國不僅僅壟斷了(le)低端産業，還(hái)要向高(gāo)端産業邁進。這(zhè)時(shí)候，美(měi)國不僅僅要應對(duì)低端行業失業率帶來(lái)的(de)對(duì)社會的(de)沖擊，還(hái)要面臨中國日益崛起的(de)高(gāo)端制造業導入的(de)威脅，這(zhè)是美(měi)國發起貿易戰的(de)核心原因。
如果要縮小對(duì)美(měi)國的(de)貿易順差，我們隻需要大(dà)量的(de)購(gòu)買美(měi)國的(de)進口貨品，包括美(měi)國的(de)農産品和(hé)美(měi)國的(de)奢侈品，以及美(měi)國的(de)制造産品。但是綜合現階段美(měi)國社會結構性的(de)問題，以及我們中國實體經濟面臨的(de)情況，我們可(kě)以應對(duì)的(de)方法比較少。
最近美(měi)聯儲再次加息，同時(shí)美(měi)聯儲主席在最近的(de)一次列席會議(yì)裏面討(tǎo)論美(měi)聯儲加息的(de)動機非常強。而美(měi)聯儲最近一次加息以後中國沒有跟進，可(kě)以看到人(rén)民币彙率由于中美(měi)息差的(de)擴大(dà)，再次回到今年年初的(de)水(shuǐ)平。昨天晚上突破了(le)6.5，這(zhè)是我們國内做(zuò)市場(chǎng)，做(zuò)實體經濟的(de)投資需要考慮的(de)。同時(shí)，長(cháng)周期來(lái)說，還(hái)要考慮到中美(měi)貿易的(de)沖突，大(dà)概率很難較快(kuài)無害的(de)結束。
▍科文頓·柏靈律師事務所合夥人(rén)、前美(měi)國助理(lǐ)貿易代表夏尊恩：
如果中美(měi)兩國隻是關注于兩國之間的(de)貿易赤字，想要削減雙邊的(de)貿易赤字的(de)話(huà)，到最後還(hái)是解決不了(le)貿易赤字的(de)問題。中美(měi)兩國不要太看赤字，而應該看其中更深層次的(de)問題究竟是什(shén)麽。
全球貿易體系對(duì)很多(duō)國家來(lái)說基于兩點：第一個(gè)是市場(chǎng)經濟，市場(chǎng)的(de)力量在推動公司，推動價格，推動投資的(de)流向；還(hái)有另外一點就是國際貿易系統，就是競争力，這(zhè)好比有的(de)國家這(zhè)個(gè)産品做(zuò)的(de)比較好，另一個(gè)國家做(zuò)另外一個(gè)産品，他(tā)們都盡力做(zuò)自己做(zuò)的(de)好的(de)。這(zhè)樣的(de)話(huà)在良好貿易關系下(xià)大(dà)家都會得(de)益。
對(duì)于中美(měi)兩國目前所存在的(de)問題，舉個(gè)例子：如果一個(gè)球隊是一個(gè)規則，而另外一個(gè)球隊是另外一個(gè)規則，即便是運動本身是不錯的(de)，但這(zhè)兩個(gè)球隊之間也(yě)會出問題，所以說這(zhè)就是現在我們面對(duì)的(de)問題。
中美(měi)兩國之間存在三方面重要挑戰。
第一，中國希望在自由貿易的(de)框架下(xià)，也(yě)能提高(gāo)自身技術水(shuǐ)平。
第二個(gè)挑戰在于，重要行業要實現自給自足，尤其是在某些行業裏面，比如說半導體行業。對(duì)于中國而言，如果在某些行業想自給自足，那麽其他(tā)國家的(de)比較優勢就不會發揮出來(lái)，這(zhè)樣各個(gè)國家的(de)貿易就削弱，會帶來(lái)挑戰。
第三重挑戰，是國家安全。每一個(gè)國家都有理(lǐ)由擔心的(de)國家安全，可(kě)是現今世界，越來(lái)越多(duō)技術的(de)出現，我們稱之爲可(kě)雙重使用(yòng)的(de)民用(yòng)軍用(yòng)技術，可(kě)以用(yòng)于一般的(de)民用(yòng)領域，也(yě)可(kě)以用(yòng)于軍工。對(duì)于國家安全的(de)擔心，就美(měi)國以及中國，和(hé)其他(tā)的(de)國家，有時(shí)候他(tā)們限制了(le)貿易和(hé)經濟的(de)一些活動和(hé)投資，尤其是在某些行業，這(zhè)樣才能保護他(tā)們自己的(de)國家安全。可(kě)是如果這(zhè)些行業越來(lái)越多(duō)的(de)是在經濟當中占支配的(de)地位，會限制了(le)像美(měi)國和(hé)中國可(kě)以做(zuò)合作的(de)領域。
産業政策、行業自給自足、國家安全，這(zhè)是三重挑戰我們必須要面對(duì)的(de)。這(zhè)樣的(de)話(huà)中美(měi)兩國才能擴大(dà)雙方在經濟等領域的(de)合作，而不是看到雙方的(de)合作領域越來(lái)越窄。
中美(měi)之間，解決問題的(de)關鍵是，先研究問題的(de)關鍵在什(shén)麽地方，不要看貿易赤字，而看問題的(de)根源在哪裏。同時(shí)，他(tā)相信中美(měi)兩個(gè)國家可(kě)能會在“黑(hēi)洞”裏面會待一會，會面對(duì)很多(duō)挑戰，但是兩國之間一定要合作找到解決方案，這(zhè)一點非常重要。
▍摩科瑞中國幹散貨首席策略師馮源：
最傳統的(de)宏觀框架是美(měi)林(lín)時(shí)鐘(zhōng)，但美(měi)林(lín)時(shí)鐘(zhōng)有一個(gè)失效的(de)說法。失效的(de)原因是什(shén)麽？有幾點思考，在全球央行整體開始救市以後，全球的(de)央行職責和(hé)體量發生了(le)巨大(dà)的(de)變化(huà)，第一是它的(de)體量，有幾何的(de)變化(huà)，第二是職責，現在我國央行的(de)貨币政策是貨币政策加上宏觀審慎，意思是央行從單純的(de)錨定通(tōng)脹轉向穩定金融市場(chǎng)結構，引導投資者預期，央行的(de)職責發生了(le)變化(huà)。
跟大(dà)家分(fēn)享僅僅适用(yòng)于今年中國宏觀觀察的(de)框架。主要矛盾的(de)支撐點是我們有更穩定的(de)内生經濟結構和(hé)較低較穩定的(de)增速。市場(chǎng)的(de)波動和(hé)幹擾來(lái)自于國内主動加強的(de)監管和(hé)市場(chǎng)對(duì)這(zhè)種監管的(de)擔憂和(hé)預期。次要矛盾是來(lái)自海外的(de)風險，就是貿易戰。圍繞主要矛盾、主要風險、次要矛盾、次要風險這(zhè)四個(gè)點觀察，預計對(duì)今年往後的(de)市場(chǎng)整體宏觀觀察不會出大(dà)問題的(de)。
關于貨币和(hé)财經政策方面，在2014年中看到政策轉向，走到目前的(de)位置，對(duì)企業融資難度的(de)增加，投資的(de)負面貢獻，都是有目共睹的(de)。觀察财政政策，最主要還(hái)是觀察整體的(de)支出和(hé)收入增速的(de)差，就是所謂的(de)赤字是擴大(dà)還(hái)是縮小。今年從數據上看财政政策是偏緊的(de)，但是正因爲實際是收緊的(de)，後面是有放松空間的(de)。
基建投資數據一個(gè)失速性的(de)下(xià)滑，但在實際調研中，這(zhè)些項目用(yòng)鋼量還(hái)挺健康。有兩個(gè)原因，第一是基建增速裏占大(dà)頭的(de)是一些資金密集型，原材料使用(yòng)強度不大(dà)的(de)投資，例如鐵路投資。公路是原材料使用(yòng)強度較大(dà)的(de)投資，它的(de)增速依舊(jiù)保持相對(duì)健康。第二，去年受環保限産影(yǐng)響，基建建設有實質性的(de)延後。
二季度的(de)GDP還(hái)沒有公布，大(dà)概率可(kě)能是在6.5，保不住一季度6.9。這(zhè)個(gè)失速最終怎麽反映到政府的(de)托底和(hé)救市政策，是有一個(gè)傳導的(de)。第一步是經濟減速，第二步政府觀察，第三經過一定時(shí)間的(de)高(gāo)層決策，最後釋放一些信号，市場(chǎng)要形成預期，最後到托底政策實際生效。在市場(chǎng)形成一緻預期的(de)時(shí)候，是交易上最美(měi)好的(de)時(shí)候，我們現在進入到政府觀察這(zhè)一步。總體來(lái)看，目前是處于政策調整前的(de)至暗時(shí)刻。
當前中國的(de)供給約束存在兩方面：一方面是供給過剩，供給過剩現象的(de)根源是政府對(duì)于生産的(de)“保護性幹預”。另一方面是供給短缺，供給短缺在很大(dà)程度上是由于政府強勢部門的(de)“行政性壟斷”。
中美(měi)形成一定強度的(de)對(duì)抗是一個(gè)長(cháng)周期的(de)變化(huà)，這(zhè)個(gè)長(cháng)周期的(de)變化(huà)會有好處，也(yě)有壞處。好處中美(měi)兩極逐漸崛起，脫離一個(gè)多(duō)元框架的(de)結構，可(kě)能是未來(lái)的(de)發展方向。壞處是中美(měi)對(duì)抗一定會增加全球的(de)貿易摩擦，會增加全球整個(gè)經濟活動的(de)成本，最根本講可(kě)能會引起通(tōng)脹。
▍鞍鋼股份有限公司期貨部部長(cháng)陳濤：
鞍鋼經過幾年的(de)探索與發展，逐步走出一條“實體+金融”的(de)期貨之路。企業應通(tōng)過交易所、期貨公司、相關企業、機構和(hé)網站以及企業内部搭建溝通(tōng)和(hé)交流的(de)平台。通(tōng)過分(fēn)析邏輯、信息數據庫、分(fēn)析模型操作以及策略和(hé)決策來(lái)建立企業内部市場(chǎng)分(fēn)析和(hé)研判的(de)體系。
在企業開展期貨準備工作期間，需要明(míng)确操作和(hé)管理(lǐ)原則，保證套期保值操作過程中的(de)合規性，市場(chǎng)分(fēn)析需要來(lái)自于期、銷、采等部門，套保決策應來(lái)自于領導層，期盤操作應來(lái)自期貨團隊或部門以保證專業性，評價要期現結合，考核要市場(chǎng)化(huà)等等。
同時(shí)，企業可(kě)以通(tōng)過鋼材套保、原料套保和(hé)鋼廠利潤套保三種模式開展期貨操作。
鋼材套保即鋼材預售賣出套保和(hé)鋼材鎖價合同成本套保，如預期鋼材價格下(xià)跌，通(tōng)過鋼材賣出套保，鎖定銷售價格。
原料套保即買入原料，建立庫存；賣出原料，對(duì)沖庫存和(hé)基差點價建倉。如價格上行期間，通(tōng)過原料買入套保，建立虛拟庫存，鎖定成本；而價格下(xià)行期間，通(tōng)過原料賣出套保，規避庫存減值風險。
鋼廠利潤套保即鎖定虛拟鋼廠利潤。如在模型中輸入期貨價格，評估未來(lái)鋼廠利潤趨勢，發現利潤拐點。
企業可(kě)以通(tōng)過期現結合的(de)方式進行月(yuè)定價、産線調整、資源配置、現貨銷售、庫存管理(lǐ)、資金成本管理(lǐ)、工程投标和(hé)遠(yuǎn)期鎖價和(hé)鎖定利潤。
宏觀方面，國内資金偏緊産業政策向好；原料方面，鐵礦石供應充足、庫存高(gāo)位、需求見頂；煤焦方面，内煤供需尚可(kě)、進口低硫階段性緊張；焦炭環保促使價格高(gāo)位運行；鋼廠方面，雖然現在目前鋼廠利潤很高(gāo)，看來(lái)有些不合理(lǐ)，但是隻是上下(xià)波動，預計不會出現斷崖式下(xià)降，鋼廠利潤常态化(huà)運行；下(xià)遊方面，房(fáng)地産處于長(cháng)期下(xià)行狀态，基建投資仍在随著(zhe)政策而變，汽車和(hé)家電行業增速減緩，應季節而動，造船業則引領風騷，制造業緩慢(màn)增長(cháng)。
期貨和(hé)期權是市場(chǎng)重要工具，是企業發現價值的(de)源泉。金融爲實體服務，是建立現代化(huà)經濟體系的(de)重要支點。
▍沙鋼(上海)商貿有限公司總經理(lǐ)李向陽：
期貨套保的(de)四種模式，第一，期貨價格向上，現貨價格向上，需要建立多(duō)單頭寸，把貨賣了(le)，從盤面買回來(lái)。第二，期貨價格向下(xià)，現貨價格向下(xià)，避免單向操作，可(kě)以做(zuò)套利，這(zhè)個(gè)時(shí)候也(yě)可(kě)以做(zuò)基差，可(kě)買可(kě)賣。第三，期貨價格向上，現貨價格向下(xià)，避免單向操作，可(kě)以做(zuò)套利，也(yě)是可(kě)以買賣基差。最後一種是期貨價格向下(xià)運行，現貨價格向上運行，有可(kě)能這(zhè)種情況就是抄底行情，這(zhè)種時(shí)候要敢于抄底，建立多(duō)單頭寸，現貨賣了(le)要買回來(lái)。
我們把期貨分(fēn)成三個(gè)階段，當一個(gè)新的(de)合約來(lái)臨的(de)時(shí)候，會有一個(gè)創造預期的(de)階段。過了(le)這(zhè)個(gè)階段以後，會存在一個(gè)修複，這(zhè)個(gè)階段是非常重要的(de)，因爲多(duō)空都在講，可(kě)是市場(chǎng)基本面就一個(gè)走勢，這(zhè)個(gè)階段就是預期和(hé)現實所産生的(de)不斷博弈的(de)過程。這(zhè)樣的(de)情況下(xià)，我們判斷基本面，會根據現貨的(de)成交價格包括庫存的(de)變化(huà)來(lái)判斷後面的(de)一個(gè)走勢。在這(zhè)個(gè)過程中，就會出現貼水(shuǐ)，貼水(shuǐ)修複的(de)路徑如期貨盤面調頭，因爲現貨強，期貨會跟著(zhe)現貨反彈往上漲。最後一個(gè)階段就是驗證，一旦這(zhè)個(gè)預期對(duì)了(le)，那麽做(zuò)多(duō)的(de)這(zhè)一方或者做(zuò)空的(de)一方完全是勝利了(le)。
我對(duì)鐵礦走勢前期是看空，最近不看空了(le)。原因有以下(xià)幾方面，第一，礦流動性變差，一個(gè)是因爲港口庫存高(gāo)，一個(gè)是因爲礦山不定期的(de)限産。第二、普氏65礦與62礦的(de)高(gāo)價差不可(kě)持續。第三、鋼⼚利潤好，鐵⽔成本低。第四、海運費的(de)上漲，整個(gè)礦底部被擡升。第五、鐵礦交割品的(de)問題。第六、礦山的(de)增量問題，海外礦山的(de)增量幾乎沒有了(le)，而且低品的(de)礦，海外礦山也(yě)會自我優化(huà)的(de)，低品的(de)礦慢(màn)慢(màn)會被淘汰。
李向陽認爲，礦石60美(měi)金是低點。國内礦山因環保政策關了(le)不少，對(duì)進口礦依賴程度很高(gāo)，特别是高(gāo)利潤的(de)支撐下(xià)，對(duì)中高(gāo)品需求量還(hái)很大(dà)，遠(yuǎn)月(yuè)礦越來(lái)越有支撐，而且走高(gāo)品邏輯。另外，包括人(rén)民币貶值，對(duì)礦也(yě)是一個(gè)支撐。他(tā)表示，礦在目前這(zhè)個(gè)位置不适合去繼續做(zuò)空。
▍嘉吉金屬事業部貿易總監陳偉傑：
嘉吉金屬鐵礦石貿易、鋼材貿易業務遍布世界各地，有超過2500個(gè)客戶，遍及40個(gè)國家，将自營交易、以客戶爲中心的(de)解決方案相結合，這(zhè)是嘉吉金屬與衆不同的(de)地方。
原油大(dà)宗商品期貨，從1970年到現在，整整花了(le)四十年的(de)時(shí)間，從一個(gè)非常低流動性的(de)情況，發展到現在具有高(gāo)流動性的(de)大(dà)宗商品，而上期所的(de)螺紋鋼期貨自2009年上市至今，在一個(gè)很短的(de)時(shí)間内就已擁有很強的(de)流動性，波動率也(yě)非常高(gāo)。這(zhè)也(yě)意味著(zhe)客戶對(duì)風險管理(lǐ)的(de)需求增加，但是對(duì)嘉吉來(lái)說也(yě)創造了(le)風險管理(lǐ)方案的(de)很大(dà)機會。
在今天的(de)環境中，擁有傳統交易所之外的(de)選擇是至關重要的(de)，因爲市場(chǎng)更加複雜(zá)，商品價格比往年任何時(shí)候波動率都是高(gāo)的(de)，所以能夠選擇場(chǎng)外的(de)風險管理(lǐ)産品是非常重要的(de)。因爲嘉吉金屬提供的(de)定制化(huà)風險管理(lǐ)方案是複雜(zá)的(de)，這(zhè)些産品往往沒有明(míng)确的(de)市場(chǎng)價格。
今天越來(lái)越多(duō)的(de)客戶将期貨作爲有效和(hé)透明(míng)的(de)工具，這(zhè)使嘉吉金屬可(kě)以進一步提供創新的(de)解決方案，幫助他(tā)們管理(lǐ)庫存風險。
▍啓明(míng)股份金融及風險管理(lǐ)資深專家、藍海啓明(míng)副總經理(lǐ)陳志軍：
爲大(dà)家介紹大(dà)宗商品市場(chǎng)風險管理(lǐ)的(de)進化(huà)過程、套期保值、價格風險管理(lǐ)、整合風險管理(lǐ)、風險評估、和(hé)大(dà)宗商品風險管理(lǐ)規範等。
什(shén)麽是COSO企業風險管理(lǐ)框架？企業風險管理(lǐ)需要與戰略和(hé)績效協調，應以企業使命爲出發點，以決定風險管理(lǐ)戰略、确定業務經營目标、實施風險管理(lǐ)和(hé)績效管理(lǐ)爲過程以達到績效提升的(de)目的(de)。
套期會計規範包括了(le)合格被套項目、套期關系類型、套期有效性和(hé)套期有效性的(de)評估時(shí)間等内容。
大(dà)宗商品企業數字化(huà)經營的(de)内容，包括信息化(huà)、大(dà)數據、平台化(huà)、電子商務和(hé)專項技術應用(yòng)是其核心。企業機制、風險管理(lǐ)、業務模式三位一體、相互協調才能達到期望的(de)效果。
▍華泰長(cháng)城(chéng)資本管理(lǐ)有限公司期權市場(chǎng)總監劉東東：
期權解決了(le)産業鏈中的(de)六個(gè)方面的(de)問題，分(fēn)别爲：價格風險問題、資金流轉問題、信用(yòng)風險問題、多(duō)重選擇問題、服務鏈條問題、頭寸保密問題。
期權最大(dà)的(de)特點在于“變”和(hé)“限”，操作靈活，節省資金。他(tā)還(hái)指出，策略選擇要考慮現貨敞口/行情預期/風險偏好等要素。簡單即是有效，幹中學，學而精，精而簡。買入期權建議(yì)短期低頻(pín)操作，及時(shí)出場(chǎng)；賣出期權建議(yì)中期滾動操作，注意止損或對(duì)沖。從絕對(duì)收益額角度來(lái)說，買入期權收益永遠(yuǎn)小于期貨，但收益率角度未必；從絕對(duì)風險角度來(lái)說，賣出期權風險永遠(yuǎn)小于期貨，但相對(duì)風險未必。“買”還(hái)是“賣”，需要綜合考慮勝率和(hé)賠率的(de)問題。
▍上海鋼聯總裁助理(lǐ)任竹倩：
從整體的(de)角度來(lái)講今年上半年應該還(hái)是一個(gè)階梯上行的(de)階段，中間的(de)主要邏輯就是複産偏慢(màn)疊加需求集中釋放，上半年還(hái)是一個(gè)供需錯配的(de)環境。
從原料到材，我們從上半年的(de)變化(huà)跟去年年底變化(huà)的(de)角度來(lái)看，闆材、中厚闆的(de)表現比熱(rè)軋闆卷更強一點，表現最差的(de)是冷(lěng)軋。
當前原材料結構性的(de)問題有所緩解，但是焦炭環保問題還(hái)是非常明(míng)顯的(de)，廢鋼是今年非常熱(rè)門的(de)品種，目前在電爐鋼逐步複産的(de)情況下(xià)，廢鋼的(de)價格表現還(hái)可(kě)以，基本上跟去年年初的(de)水(shuǐ)平差不多(duō)。另外，跟去年同期相比，在地條鋼清除之前，現在的(de)廢鋼比去年高(gāo)了(le)近800元。
對(duì)于整個(gè)行業的(de)發展，目前來(lái)看，鋼鐵行業在2018年要達到資産負債表下(xià)降到60%左右，這(zhè)個(gè)可(kě)能是目前整個(gè)鋼鐵行業還(hái)是要繼續去完成的(de)一個(gè)目标，我們看到，現在很多(duō)區(qū)域内鋼廠進行兼并重組，在資産負債率逐步緩解的(de)情況下(xià)，未來(lái)鋼鐵行業最主要的(de)變化(huà)将體現在産能置換的(de)變化(huà)，此外區(qū)域性的(de)兼并重組的(de)情況也(yě)将逐步發生。
對(duì)于整個(gè)後面的(de)市場(chǎng)，我們不必過于悲觀。從宏觀面來(lái)看，目前宏觀表現趨向于平穩，在目前的(de)情況下(xià)可(kě)能擴大(dà)内需；此外，環保常态化(huà)影(yǐng)響下(xià)，鋼材供應的(de)增量是低于預期的(de)。
對(duì)于整個(gè)黑(hēi)色價格的(de)變化(huà)，整個(gè)下(xià)半年振幅可(kě)能是減弱的(de)，而且品種間的(de)價差在目前的(de)情況下(xià)保持相對(duì)合理(lǐ)的(de)區(qū)間。
螺紋鋼作爲黑(hēi)色裏面最重要的(de)品種，現在目前的(de)長(cháng)流程産能利用(yòng)率釋放在非常高(gāo)的(de)水(shuǐ)平，即它的(de)邊際增長(cháng)空間有限。下(xià)半年需要關注電爐的(de)釋放節奏，也(yě)就是看螺紋鋼的(de)成本會不會限制整個(gè)電爐的(de)發展，廢鋼的(de)價格決定了(le)螺紋鋼的(de)底部成本，後期将重點關注。
