近期行情在連續震蕩上漲一個(gè)半月(yuè)後出現了(le)回調，市場(chǎng)炒作點由前期的(de)淡季去庫上漲逐漸轉變爲對(duì)旺季累庫的(de)擔憂，那麽本輪回調能否繼續進行，回調的(de)終點有在哪裏呢(ne)，本文從基本面的(de)角度出發，周期由長(cháng)至短梳理(lǐ)當前的(de)驅動情況，以期判斷後市走勢。

資金上，7月(yuè)央行貨币量拐頭向下(xià)， M1/M2有掉頭迹象，短期投機資金或有減少，貨币氛圍由長(cháng)緊短松變化(huà)爲整體趨緊，而目前進入9月(yuè)，更是臨近季度末銀行結算(suàn)，市場(chǎng)或再次出現資金緊張現象，資金層面并不利好。

庫存周期上，目前仍處于主動補庫存階段，限産背景下(xià)，計入新增産能影(yǐng)響，預計本年度供需缺口回補可(kě)能性不大(dà)。

中長(cháng)期需求上，受制造業拖累，總耗鋼增速确有放緩，但消費水(shuǐ)平仍未見頂，建築業耗鋼穩中小增，制造業耗鋼下(xià)降較快(kuài)，同比已經達到持平水(shuǐ)平。

建築業上，銷售增速與房(fáng)價增速拐頭向上，新開工面積向上，三線城(chéng)市土地購(gòu)置恢複向上，房(fáng)地産需求仍未見頂，基建投資繼續回落，房(fáng)地産與基建分(fēn)化(huà)，但政府近期政策仍托底基建，曆次基建回升大(dà)多(duō)伴随房(fáng)地産投資下(xià)滑，若基建大(dà)幅回升，後期反而不利于價格走高(gāo)。

螺紋需求上近期終端與投機需求同步轉弱，現在已經臨近趕工收尾階段，部分(fēn)廠家反饋近期出貨多(duō)以小螺紋爲主，表現部分(fēn)工程已經接近尾聲，則需要關注進入九月(yuè)下(xià)旬後的(de)傳統旺季啓動情況，若能啓動則有望對(duì)沖檢修複産增量，企穩行情，若未能啓動則需要新一波回調修正前期對(duì)于需求的(de)樂(yuè)觀預期。

熱(rè)卷需求方面，下(xià)遊資金愈發緊張，并不利于需求啓動，但值得(de)一提的(de)是有需求啓動迹象的(de)船舶行業負債率略有拐頭向下(xià)，雖然整體仍高(gāo)，但在制造業中仍然認爲船舶需求或将較爲堅挺；按照(zhào)各環節的(de)庫存來(lái)說，後續卷闆下(xià)遊去庫，上遊原材料去庫，熱(rè)卷下(xià)遊行業正處于主動去庫階段，熱(rè)卷需求暫時(shí)不好啓動。